GoldenLine
Zaloguj się
Dawid Górzyński

Dawid Górzyński Student, SGH, mpw nr
2845

Temat: Zadania z egzaminu maklerskiego

zad 66 z testu
http://www.knf.gov.pl/Images/test_mpw_21_03_10_tcm75-2...

wyjaśnijcie mi czemu ta wycena będzie zaniżona. Ja rozumuje tak - spółkę wyceniamy na podstawie wzoru:

EV(spółki X) = mnożnik EV/EBIT (dla grupy) * prognozowany EBIT (spółki X)

skoro mnożnik jest zawyżony (bo EBIT grupy jest niższy niż spółki X) to też wycena powinna być zawyżona.
Link do wypowiedziLink
Konstanty M.

Konstanty M. Student

Temat: Zadania z egzaminu maklerskiego

poproszę o zad. 43 i 82 http://www.knf.gov.pl/Images/test_mpw_27_03_2011_tcm75...
oraz zad 42 http://www.knf.gov.pl/Images/test_mpw_7_11_10_tcm75-24...
Link do wypowiedziLink
Kamil B.

Kamil B. Trader Towarowy |
Makler | Doradca
Inwestycyjny

Temat: Zadania z egzaminu maklerskiego

Dawid Górzyński:
zad 66 z testu
http://www.knf.gov.pl/Images/test_mpw_21_03_10_tcm75-2...

wyjaśnijcie mi czemu ta wycena będzie zaniżona. Ja rozumuje tak - spółkę wyceniamy na podstawie wzoru:

EV(spółki X) = mnożnik EV/EBIT (dla grupy) * prognozowany EBIT (spółki X)

skoro mnożnik jest zawyżony (bo EBIT grupy jest niższy niż spółki X) to też wycena powinna być zawyżona.

Hmm nie jestem pewny co do tego, ale wydaje mi się że chodzi o mnożnik EV/EBIT. Skoro EV utrzyma się na takim samym poziomie jak w innych spółkach, a EBIT będzie wyższy to zwiększając mianownik w tym mnożniku, wynik będzie mniejszy. Przykład:

Dajmy na to że EV=4, EBIT=4, a EBIT dla spółki badanej jest większy, dajmy EBIT=5.
Więc 4/4=1 -> tyle wyniesie mnożkik dla badanej grupy
I 4/5=0,8 -> tyle wyniesie mnożnik dla naszej spółki.

Jak widać zwiększając EBIT, zwiększamy mianownik, w związku czym otrzymujemy mniejsze wartości.Kamil B. edytował(a) ten post dnia 01.04.13 o godzinie 15:20
Link do wypowiedziLink
Łukasz Zymiera

Łukasz Zymiera Młodszy Zarządzający

Temat: Zadania z egzaminu maklerskiego

Konstanty M.:
poproszę o zad. 43 i 82 http://www.knf.gov.pl/Images/test_mpw_27_03_2011_tcm75...
oraz zad 42 http://www.knf.gov.pl/Images/test_mpw_7_11_10_tcm75-24...


Zadanie 43 z 27.03.2011

FCFF za rok ubiegły = 480
FCFF za rok bieżący = 480(1+0,05) = 504

W zadaniu mamy wartość firmy, stopę wzrostu, koszt kapitału obcego więc aby obliczyć koszt kapitału własnego wykorzystamy wzór EV = FCFF za rok bieżący / (WACC - g)
podstawiając dane z zadania WACC = 0,176
z zadania kapitał własny / pasywa = 0,8 więc struktura kapitału w spółce kształtuje się następująco: 0,8 kapitał własny i 0,2 kapitał obcy

Więc podstawiając pod wzór WACC = udział kapitału obcego (1 - stopa podatku) x koszt obcego + udział kapitału własnego + koszt kapitału własnego

0,176 = 0,2 x (1-0,25) x 0,08 + 0,8 x koszt kapitału własnego
koszt kapitał własny = 0,2050

Zadanie 82 z 27.03.2011

W tym zadaniu też wykorzystujemy wzór na WACC
mamy obliczyć udział kapitału obcego / pasywa
wiemy, że udział kapitału własnego i udział kapitału obcego sumuje się do jedności czyli
udział kapitału własnego = 1 - udział kapitału własnego
teraz postawiamy pod wzór na WACC i otrzymujemy
0,158 = 0,08 x udział obcego x (1 - 0,25) + (1 - udział kapitału obcego) x 0,2

udział kapitału obcego = 0,3

Zadanie 42 z 07.11.2010

Było już szczegółowo omawiane na tym forum. Trudność tego zadania polega na tym, że mamy podany zysk netto a do obliczenia FCFF potrzebujemy NOPAT. Jak to zrobić przedstawiłem w materiałach "wzory - finanse przedsiębiorstw"
http://pokonac-rynek.pl/edukacja/egzamin-na-maklera/

Pozdrawiam,
ŁukaszŁukasz Zymiera edytował(a) ten post dnia 01.04.13 o godzinie 15:28
Link do wypowiedziLink
Łukasz Zymiera

Łukasz Zymiera Młodszy Zarządzający

Temat: Zadania z egzaminu maklerskiego

Kamil B.:
Dawid Górzyński:
zad 66 z testu
http://www.knf.gov.pl/Images/test_mpw_21_03_10_tcm75-2...

wyjaśnijcie mi czemu ta wycena będzie zaniżona. Ja rozumuje tak - spółkę wyceniamy na podstawie wzoru:

EV(spółki X) = mnożnik EV/EBIT (dla grupy) * prognozowany EBIT (spółki X)

skoro mnożnik jest zawyżony (bo EBIT grupy jest niższy niż spółki X) to też wycena powinna być zawyżona.

Hmm nie jestem pewny co do tego, ale wydaje mi się że chodzi o mnożnik EV/EBIT. Skoro EV utrzyma się na takim samym poziomie jak w innych spółkach, a EBIT będzie wyższy to zwiększając mianownik w tym mnożniku, wynik będzie mniejszy. Przykład:

Dajmy na to że EV=4, EBIT=4, a EBIT dla spółki badanej jest większy, dajmy EBIT=5.
Więc 4/4=1 -> tyle wyniesie mnożkik dla badanej grupy
I 4/5=0,8 -> tyle wyniesie mnożnik dla naszej spółki.

Jak widać zwiększając EBIT, zwiększamy mianownik, w związku czym otrzymujemy mniejsze wartości.


W zadaniu jest napisanej, że EV/EBIT oparty jest na wartościach bieżących, więc w wycenie weźmiemy też bieżący EBIT dla spółki, więc wycena nie będzie uwzględniała optymistycznych prognoz. Z tego względu wycena będzie zaniżona. Ale ręki za takie uzasadnienie nie dam sobie uciąć...

Pozdrawiam,
Łukasz
Link do wypowiedziLink
Dawid Górzyński

Dawid Górzyński Student, SGH, mpw nr
2845

Temat: Zadania z egzaminu maklerskiego

Kamil B.:
Dawid Górzyński:
zad 66 z testu
http://www.knf.gov.pl/Images/test_mpw_21_03_10_tcm75-2...

wyjaśnijcie mi czemu ta wycena będzie zaniżona. Ja rozumuje tak - spółkę wyceniamy na podstawie wzoru:

EV(spółki X) = mnożnik EV/EBIT (dla grupy) * prognozowany EBIT (spółki X)

skoro mnożnik jest zawyżony (bo EBIT grupy jest niższy niż spółki X) to też wycena powinna być zawyżona.

Hmm nie jestem pewny co do tego, ale wydaje mi się że chodzi o mnożnik EV/EBIT. Skoro EV utrzyma się na takim samym poziomie jak w innych spółkach, a EBIT będzie wyższy to zwiększając mianownik w tym mnożniku, wynik będzie mniejszy. Przykład:

Dajmy na to że EV=4, EBIT=4, a EBIT dla spółki badanej jest większy, dajmy EBIT=5.
Więc 4/4=1 -> tyle wyniesie mnożkik dla badanej grupy
I 4/5=0,8 -> tyle wyniesie mnożnik dla naszej spółki.

Jak widać zwiększając EBIT, zwiększamy mianownik, w związku czym otrzymujemy mniejsze wartości.


wzór, który napisałem wziąłem z Jajugi. Nie wiem, ale jakoś mnie twoje tłumaczenie nie przekonuje :/ Patrząc na sytuację jeszcze z innej strony - zakładamy, że spółka X ma taki sam mnożnik jak spółki z tej samej grupy badawczej. Czyli

EV/EBIT grupy = EV/EBIT spółki X

Z tego wychodzi, że jeśli EBIT spółki X jest większy to musi mieć też większą EV
Link do wypowiedziLink
Dawid Górzyński

Dawid Górzyński Student, SGH, mpw nr
2845

Temat: Zadania z egzaminu maklerskiego

Łukasz Zymiera:

W zadaniu jest napisanej, że EV/EBIT oparty jest na wartościach bieżących, więc w wycenie weźmiemy też bieżący EBIT dla spółki, więc wycena nie będzie uwzględniała optymistycznych prognoz. Z tego względu wycena będzie zaniżona. Ale ręki za takie uzasadnienie nie dam sobie uciąć...

Pozdrawiam,
Łukasz


Do tego prędzej bym się przychylił ;]
Link do wypowiedziLink
Dawid Górzyński

Dawid Górzyński Student, SGH, mpw nr
2845

Temat: Zadania z egzaminu maklerskiego

mógłby mi ktoś podać wzór na cenę towarowych kontraktów terminowych (z rozpisaniem oznaczeń) potrzebnego do zad 109 z testu
http://www.knf.gov.pl/Images/test_mpw_11_10_2009_tcm75...

pamiętam, że już się to gdzieś przewijało w tym temacie ale nie mogę znaleźć gdzie
Link do wypowiedziLink
Michał Mikołajczyk

Michał Mikołajczyk Student, Uniwersytet
Warszawski

Temat: Zadania z egzaminu maklerskiego

Odpowiedź C jest okej, tylko to zadanie II mi się średnio podoba, ono jest prawdziwe, ale we wzorze wprost go nie ma. Wzór w postaci procentu prostego:

CT=S* (1+s)/(1+r)

CT - cena terminowa
S - cena spot
s - stopa cost of carry
r stopa procentowa - najczęściej podawana jako stopa wolna od ryzyka.
Link do wypowiedziLink
Dawid Górzyński

Dawid Górzyński Student, SGH, mpw nr
2845

Temat: Zadania z egzaminu maklerskiego

właśnie pamiętam, że ktoś podawał wzór uwzględniający też stopę użyteczności
Link do wypowiedziLink

konto usunięte

Temat: Zadania z egzaminu maklerskiego

Witam,

mam pytanie do specjalisty od interpretowania przepisow prawa. Watpliwosc moja dotyczy zadania 76 z testu:
http://www.knf.gov.pl/Images/test_mpw_11_10_2009_tcm75...

A oto przepis RG o ktory pyta Komisja:
4) kursy otwarcia i zamknięcia, kursy minimalny i maksymalny oraz wielkość obrotów w ujęciu wartościowym i ilościowym - dla instrumentów finansowych notowanych w systemie notowań ciągłych
(...)
4) w ust.1 pkt 4, 5 i 7 - następuje niezwłocznie po zakończeniu sesji,

Jest to artykul 171.
Moim zdaniem odp D jest prawidlowa, poniewaz oprocz pkt I,II,III uwglednia ona rownie pkt IV - dzienna i ostateczna cena rozliczeniowa, a przeciez pkt 7 mowi o:
7) dzienną i ostateczną cenę rozliczeniową - dla instrumentów finansowych będących instrumentami pochodnymi.

oczwiscie jest tu warunek dodatkowy - instrumenty pochodne, jednak w tresci zadania nic nie wspomniano o jaki rodzaj instrumentow finansowych chodzi.

Ponadto, w jakims innym przepisie, nie pamietam w tym momencie jakim, ale jak sobie przypomne to moge dopisac, stwierdzone jest wprost, ze instrumenty pochodne notowane sa co do zasady w notowaniach ciaglych.

Posze, aby ktorys z maklerow, lub inna osoba czujaca sie kompetentna, zinterpretowala dla mnie to zadanie i wskazala moj blad.

Przepraszam za brak polskich znakow na klawiaturze.
Link do wypowiedziLink
Michał Mikołajczyk

Michał Mikołajczyk Student, Uniwersytet
Warszawski

Temat: Zadania z egzaminu maklerskiego

Garść różnych zadań z kilku arkuszy, niektóre rzeczy jakoś mi nie wychodzą albo nie wiem jak zrobić.
http://www.knf.gov.pl/Images/test_mpw_16_03_08_tcm75-7...
Zadanie 103, o co tutaj chodzi?

http://www.knf.gov.pl/Images/test_mpw_9_12_07_tcm75-62...
Zad 52, czemu odpowiedź B, a nie np C?
Zad 96 to jest dość łatwe, ale czemu pomijamy informacje, że spółka przeznacza tylko połowę zysku na dywidendę?

http://www.knf.gov.pl/Images/test_mpw_25_03_tcm75-2491...
Jak to się interpretuje, bo jakoś nie widzę idei tego zadania.

http://www.knf.gov.pl/Images/test_mpw_27_03_2011_tcm75...
Zadanie 10 i 106 - podobne zadania, może ktoś je rozwiązać, ja chyba nie znam jakieś teorii do tego bo nie wiem co zrobić z tą Betą, nic sensownego mi nie wychodzi.
Zad 119 może ktoś zrobić, generalnie ze wzoru, który ja znam na wypukłość to nie wychodzi jakoś :(
Zad 32 - może jakiś wzór, albo wskazówka jak wykorzystać informacje o dźwigni finansowej.
Zad 43, wychodzi mi jakiś zupełnie inny wynik. Liczę to tak:
Liczę FCFF 480*(1-0,25)=460 potem 360*(1+5%)=378
Następnie 378/(x-5%)=4000 x wychodzi 14,45%

Teraz WACC 14,45%=0,8*x + 0,2*8%
gdzie jest błąd?
Link do wypowiedziLink
Rafał Włóka

Rafał Włóka Makler Papierów
Wartościowych 2827

Temat: Zadania z egzaminu maklerskiego

Zadanie 10 i 106 - podobne zadania, może ktoś je rozwiązać, ja chyba nie znam jakieś teorii do tego bo nie wiem co zrobić z tą Betą, nic sensownego mi nie wychodzi.

10. KW/KO=?
rkw=7%+1,3(14%-7%)= 16,1%
0,14=(KW*0,161+KO*0,07*0,8)/(KW+KO)
po przeliczeniu wychodzi KW/KO=4

106 jest podobne to już powinieneś dać rade

32. to jest z du ponta>> ROE=DFL*marża*wsk.obr.aktywami

43. KW=0,8(KW+KO)>> KO=0,2; KW=0,8

4000=480*1,05/(WACC-5%) stąd wychodzi WACC=17,6%

0,176=0,8*rKW+0,2*0,75*0,08 stąd wychodzi rkw=20,5%

Ja do starszych niż z 2009 arkuszy z założenia nawet nie zaglądam więc z nimi Ci niestety nie pomogęRafał Włóka edytował(a) ten post dnia 06.04.13 o godzinie 22:32
Link do wypowiedziLink
Konstanty M.

Konstanty M. Student

Temat: Zadania z egzaminu maklerskiego

Michał M.:
Garść różnych zadań z kilku arkuszy, niektóre rzeczy jakoś mi nie wychodzą albo nie wiem jak zrobić.
http://www.knf.gov.pl/Images/test_mpw_16_03_08_tcm75-7...
Zadanie 103, o co tutaj chodzi?

http://www.knf.gov.pl/Images/test_mpw_9_12_07_tcm75-62...
Zad 52, czemu odpowiedź B, a nie np C?
Zad 96 to jest dość łatwe, ale czemu pomijamy informacje, że spółka przeznacza tylko połowę zysku na dywidendę?

http://www.knf.gov.pl/Images/test_mpw_25_03_tcm75-2491...
Jak to się interpretuje, bo jakoś nie widzę idei tego zadania.

http://www.knf.gov.pl/Images/test_mpw_27_03_2011_tcm75...
Zadanie 10 i 106 - podobne zadania, może ktoś je rozwiązać, ja chyba nie znam jakieś teorii do tego bo nie wiem co zrobić z tą Betą, nic sensownego mi nie wychodzi.
Zad 119 może ktoś zrobić, generalnie ze wzoru, który ja znam na wypukłość to nie wychodzi jakoś :(
Zad 32 - może jakiś wzór, albo wskazówka jak wykorzystać informacje o dźwigni finansowej.
Zad 43, wychodzi mi jakiś zupełnie inny wynik. Liczę to tak:
Liczę FCFF 480*(1-0,25)=460 potem 360*(1+5%)=378
Następnie 378/(x-5%)=4000 x wychodzi 14,45%

Teraz WACC 14,45%=0,8*x + 0,2*8%
gdzie jest błąd?

zad 106 z testu z http://www.knf.gov.pl/Images/test_mpw_27_03_2011_tcm75...
D/E=0,25
D+E=1 => D=1-E
(1-E)/E=0,25
1-E=0,25E
1=1,25E => E=0,8
D=1-0,8=0,2

z modelu CAPM Re (koszt kap.wł)=0,06+1,5*0,08=18%
WACC => 0,15=0,18*0,8 + 0,2*0,06*(1-T)
I tutaj już sobie wyliczysz.

119
Wzory: (P1-P0)/P0= -MD(YTM1-YTM0)
Jest to wzór na względną zmianę ceny w sytuacji zmiany dochodu obligacji, ale jest to przybliżona wartość (przybliżona względna zmiana ceny), jeśli mamy podać z najwyższą precyzją to musimy wzór rozszerzyć o convexity (wypukłość) i wzór wtedy wygląda tak:
(P1-P0)/P0= -MD(YTM1-YTM0) + [C(YTM1-YTM0)^2]/2
- OSTATNIE WYRAŻENIE DZIELIMY PRZEZ DWA.
C oznacza wypukłość, MD - Modified duration.

więc (p1-p0)/p0= -7,72*(0,1-0,08) + [74,76*(0,1-0,08)^2]/2=
= -0,1544 + 0,01495= -0,139448= -13,94%Konstanty M. edytował(a) ten post dnia 07.04.13 o godzinie 00:31
Link do wypowiedziLink
Dawid Górzyński

Dawid Górzyński Student, SGH, mpw nr
2845

Temat: Zadania z egzaminu maklerskiego

Zad 3 z marca 2007
http://www.knf.gov.pl/Images/test_mpw_25_03_tcm75-2491...

możecie mi powiedzieć czemu I jest dobre?
Link do wypowiedziLink
Rafał Włóka

Rafał Włóka Makler Papierów
Wartościowych 2827

Temat: Zadania z egzaminu maklerskiego

efekty alokacji i doboru zad 87 z ostatniego egzaminu http://www.knf.gov.pl/Images/test_mpw_28_10_2012_tcm75...
Jakby ktoś rozpisał jak to się wylicza to byłoby super
Link do wypowiedziLink
Michał Mikołajczyk

Michał Mikołajczyk Student, Uniwersytet
Warszawski

Temat: Zadania z egzaminu maklerskiego

Dzięki Rafał i Konstanty. Nie widziałem, że do zadań z kategorii WACC i też się model CAPM wykorzystuje, no ale ma to sens.

Rafał no nie wiem, ja tam wskazałem zadania raczej z teorii rynku oraz obliczeniowe zadania, a nie prawne. Tutaj nic się nie zmienia i warto wiedzieć w razie czego takie rzeczy.
Link do wypowiedziLink
Rafał Włóka

Rafał Włóka Makler Papierów
Wartościowych 2827

Temat: Zadania z egzaminu maklerskiego

Michał M.:
Garść różnych zadań z kilku arkuszy, niektóre rzeczy jakoś mi nie wychodzą albo nie wiem jak zrobić.
http://www.knf.gov.pl/Images/test_mpw_16_03_08_tcm75-7...
Zadanie 103, o co tutaj chodzi?

http://www.knf.gov.pl/Images/test_mpw_9_12_07_tcm75-62...
Zad 52, czemu odpowiedź B, a nie np C?
Zad 96 to jest dość łatwe, ale czemu pomijamy informacje, że spółka przeznacza tylko połowę zysku na dywidendę?

http://www.knf.gov.pl/Images/test_mpw_25_03_tcm75-2491...
Jak to się interpretuje, bo jakoś nie widzę idei tego zadania.
103. skoro spółka alfa ma niższe wskażniki od grupy porównawczej to znaczy że jej wycena względem tej grupy będzie zawyżona
52. szczerze mówiąc ja też dałbym odpowiedź C...
96. dokladnie to bardzo proste zadanie a komisja lubi czasem dać jakieś niepotrzebne dane żeby zamieszać w głowie ;)

co do ostatniego arkusza to nie podałeś nr zadania
Link do wypowiedziLink
Dawid Górzyński

Dawid Górzyński Student, SGH, mpw nr
2845

Temat: Zadania z egzaminu maklerskiego

Rafał W.:
efekty alokacji i doboru zad 87 z ostatniego egzaminu http://www.knf.gov.pl/Images/test_mpw_28_10_2012_tcm75...
Jakby ktoś rozpisał jak to się wylicza to byłoby super


efekt alokacji: suma[(wi - wp)(rp - R)]
efekt dobor: suma [wi*(ri - rp)]

wi - waga inwestycji w portfelu inwestora
wp - waga inwestycji w portfelu wzorcowym
ri - stopa zwrotu z inwestycji dobranej przez inwestora
rp - stopa zwrotu z inwestycji w portfelu wzorcowym
R - całkowity zwrot z portfela wzorcowego
Link do wypowiedziLink
Michał Mikołajczyk

Michał Mikołajczyk Student, Uniwersytet
Warszawski

Temat: Zadania z egzaminu maklerskiego

Rafał W.:
efekty alokacji i doboru zad 87 z ostatniego egzaminu http://www.knf.gov.pl/Images/test_mpw_28_10_2012_tcm75...
Jakby ktoś rozpisał jak to się wylicza to byłoby super

Właśnie miałem odgrzebać notatki z tego tematu. Rozpisałem to trochę w excelu.

Obrazek

Dawid zapisał Ci wzory.

Moim zdaniem takie zadanie to przegięcie, w sumie jest to dość ciężkie zadanie, gdyż trzeba pamiętać o wielu rzeczach. Po za tym chyba mało się je ćwiczy.
Link do wypowiedziLink
« Wróć do tematów
Odpowiedz

Podobne tematy





Wyślij zaproszenie do
Anuluj