Temat: Zadania z egzaminu maklerskiego

Ma Mar:

Krzysztof Majorek:

Krzysztof Marek Mazurski:
To jak niby się liczy FCFF ? Jakaś nowa szkoła ?
Czy ja się mylę czy to kandydat do odwołania ?
EV = FCFF/r-tempo przyrostu FCFF
FCFF = zysk netto+amortyzacja-nakłady inwestycyjne-zwiększenie kapitału obrotowego = 120+12-30+7 = 109
r=0,125
EV=FCFF/0,125-0 = 872 (zero, bo założenie na początku zadania -nic sie nie zmieni bedzie stałe itp)
Proszę o pomoc ;)

a skad masz wzor ze tam jest zysk netto? :) // swoja droga to niemoge znalezc w zadnej ksiazce wzoru na fcff - wie ktos moze gdzie i ktora strona? (mozna odrazu zacytowac :) //

mam
to co my obliczyliśmy to FCFE = 872
teraz FCFE= FCFF
-koszty odsetkowe x (1-T)
- przyrost zadłużenia netto

no niedokonca, powinno sie stworzyc taki wzor

(x-22)0,75=120
wtedy x=182
i to jest ebit(1-0,75). od tego robimy dalsze obliczenia az wychodzi 1004mln pln.

Jednak tutaj ja bede sie odwolywal z racji tego ze znowu przez wszystkie lata pisali ze odsetki (BEZ RATY KAPITALOWEJ). bez tej informacji nie mozna przejsc z zysku netto na ebit, bo splata kapitalu nie pomniejsza podstawy opodatkowania. Tak wiec skoro brak tej informacji to zadanie nalezy anulowac..

Temat: Zadania z egzaminu maklerskiego

Kamil Sz:
Możecie przytoczyć kodeks spółek handlowych gdzie jest mowa o prowadzeniu księgi akcyjnej ?

To na 100% jest dobrze wiec niema poco szukac ;)

Temat: Zadania z egzaminu maklerskiego

wzory na fcfe/fcff sa w Tuziemek, Szablewski,
przepraszam za zamieszanieKrzysztof Marek Mazurski edytował(a) ten post dnia 12.11.10 o godzinie 23:09

Temat: Zadania z egzaminu maklerskiego

dlaczego w zestawie ! 46 do C czyli 29,99 ?

Temat: Zadania z egzaminu maklerskiego

Lukasz Ignar:
dlaczego w zestawie ! 46 do C czyli 29,99 ?

to jest zdecydowanie błąd w kluczu. poprawna odpowiedź to 30, 29,99 nie jest kursem równowagi.

Temat: Zadania z egzaminu maklerskiego

A komisja rzeczywiscie za 29,99 przynawala 2 pkt i za pcr z limetem tez ?

Temat: Zadania z egzaminu maklerskiego

Krzysztof Marek Mazurski:
Ja mam wzór z notatek liczyłem tak zadania zawsze zobaczcie sobie np egzam MPW marzec 2009 zadanie 73
Jest jeszcze prośba o pytanie dotyczące IRR. Ktokolwiek na nie odpowiedział ?
Oczywiście obojętnie jaki zestaw :)
Kurczę mam pokserowane troche literatury na egzamin ale nigdzie wzoru na FCFF i FCFE nie znalazlem,
jest wzor na cash flow w Gajdce bodajże i tam jest:zysk netto + amortyzacja - naklady inwestycyjne - zwiekszenie kapitału obrotowego, ale widnieje to jako kategoria cash flow
Bardzo potrzebuje kogos z odpowiedzia na to pytanie z IRR bo mam przed soba jedną z lektur na exam i tam jest tak:
"projekty nietypowe oceniane za pomoca kryterium IRR moga stanowic zrodlo 3 podstawowych problemow: 1. kryterium IRR moze prowadzic do decyzji ktora nie maksymalizuje wartosci firmy, 2.projekt MOZE NIE MIEC IRR, 3. projekt moze miec wiele IRR"
to jest rozdzial 7 "metody podejmowania decyzji o preliminowaniu decyzji" z ksiazki Brigham Gapenski - pkt 1 zalacznika o literaturzeKrzysztof Marek Mazurski edytował(a) ten post dnia 10.11.10 o godzinie 20:49

sprawdz PM ;)

Temat: Zadania z egzaminu maklerskiego

bo ja zaznaczylem z pcr 26,6 i 26,6 zakładajac ze to pierwsze zlecenie nie jest zleceniem ktore moze byc

Temat: Zadania z egzaminu maklerskiego

Lukasz Ignar:
A komisja rzeczywiscie za 29,99 przynawala 2 pkt i za pcr z limetem tez ?

Tak wiec to sa 2 pierwsze pewniaki razem z bonem do odstrzalu a nad reszta wlasnie kombinujemy ;)

Temat: Zadania z egzaminu maklerskiego

myslicie ze tez dwa z kursow sa pewniaki ? bo ja juz sam nie wiem . A bon tez tak mysle tylko czy komisja juz nie dodawala 2 pkt za to tak jak z wacem ?

Temat: Zadania z egzaminu maklerskiego

Lukasz Ignar:
myslicie ze tez dwa z kursow sa pewniaki ? bo ja juz sam nie wiem . A bon tez tak mysle tylko czy komisja juz nie dodawala 2 pkt za to tak jak z wacem ?

Nie dala tylko za wacc. kursy sa pewniakami bo sa zadania z lat ubieglych (poszukaj bo akurat teraz nie mam tych numerkow) takie same gdzie kursy sa ustalane na zasadach o ktorych mowie. Wiec to 99%. Bon podobnie choc mam zadanie tylko w druga strone narazie ze mamy rentownosc na 26 tyg przed wykupem a mamy wyliczyc dyskonto w skali roku(przejrze jeszcze starsze egzaminy).

Temat: Zadania z egzaminu maklerskiego

Czy ktos moze mi wytlumaczy to zadanie i jaka jest odpowiedz w nim "
Zad 92
Jeżeli inwestor nabyl 1 akcje spolki po cenie 80 pln i dodatkowo nabyl opcje sprzedazy 1 akcji tej samej spolki z cena wykonania 80 pln to jak ksztaltuja sie wyplaty portfela w chwili gdy
I)w dzien wygasniecia opcji cena instrumentu bazowego jest 90
II) w dzien wygasniecia opcji cena instrumentu bazowego jest 70
Ja nie wiem wogole co znaczy wyplata z portfela , nie ma ceny jaka zaplacil inwestor za opcje , nie ma ze sprzedal akcje w dniu wygasniecia opcji . O co tu wlasciwie chodzi. Czy ktos moze napisac jaka jest odpowiedz i dlaczego

Temat: Zadania z egzaminu maklerskiego

Lukasz Ignar:
Czy ktos moze mi wytlumaczy to zadanie i jaka jest odpowiedz w nim "
Zad 92
Jeżeli inwestor nabyl 1 akcje spolki po cenie 80 pln i dodatkowo nabyl opcje sprzedazy 1 akcji tej samej spolki z cena wykonania 80 pln to jak ksztaltuja sie wyplaty portfela w chwili gdy
I)w dzien wygasniecia opcji cena instrumentu bazowego jest 90
II) w dzien wygasniecia opcji cena instrumentu bazowego jest 70
Ja nie wiem wogole co znaczy wyplata z portfela , nie ma ceny jaka zaplacil inwestor za opcje , nie ma ze sprzedal akcje w dniu wygasniecia opcji . O co tu wlasciwie chodzi. Czy ktos moze napisac jaka jest odpowiedz i dlaczego

To jest moja argumentacja odnosnie tego zadania:
Zadanie 92
W zadaniu tym bardzo niefortunnie użyto sformułowania „wypłaty z takiego portfela”. Jak trzeba rozumieć w tym kontekście słowo „wypłata”? Jako stan konta inwestycyjnego po zakończeniu danego dnia obrotu czy może jako określony przepływ pieniężny związany z dokonaniem transakcji rynkowych? W zadaniu nie jest określone zachowanie inwestora w odniesieniu do nabytego przez niego instrumenty bazowego. W przypadku, gdy cena instrumentu bazowego w dniu wygaśnięcia opcji wynosi 90 (wariant I) nie jest jasno określone, że dokonuje on transakcji sprzedaży instrumentu bazowego, co mogłoby skutkować w/w „wypłatą”. W zadaniu nie jest również powiedziane, że inwestor zachowuje się racjonalnie. Zakładając, że faktycznie tak jest (do zadań zdającego nie powinno należeć stawianie hipotez) i w wariancie I decyduje się on na sprzedaż instrumentu bazowego (bo tylko dokonanie takiej transakcji może wiązać się z rzeczywistą „wypłatą”) i nie wykorzystywanie nabytej opcji sprzedaży przepływ z tym związany wynosi 90. W przypadku, gdy w dniu wygaśnięcia opcji cena instrumentu bazowego równa jest 70 (wariant II) i inwestor zachowuje się racjonalnie (czego z treści zadania nie wiadomo) może on zdecydować się na ograniczenie swych strat i sprzedaż instrumentu bazowego (strata wynosi -10) i wykorzystanie opcji sprzedaży z której czerpie przepływ w wysokości 80. Efektem końcowym jest przepływ w wysokości 150 (70+80). Inwestor może również nie podejmować żadnych działań w odniesieniu do posiadanego instrumentu bazowego (nie realizuje „papierowej” straty) i realizuje opcje sprzedaży uzyskując wpływ w wysokości 80. Niemożliwym jest również podanie wyniku wspomnianej wypłaty skoro w zadaniu nie jest podane ile kosztowała inwestora opcja sprzedaży.
Zadanie nie posiada koniecznych założeń, co skutkuje możliwością mnożenia scenariuszy zachowania inwestora. Wskazanie jednej poprawnej odpowiedzi jest niemożliwe.

Można się ustosunkowywać ;)Krzysztof Marek Mazurski edytował(a) ten post dnia 10.11.10 o godzinie 21:53

Temat: Zadania z egzaminu maklerskiego

Dzieki

A wiecie jaka komisja uznawala odpowiedz ?

Temat: Zadania z egzaminu maklerskiego

Z bonem mam watpliwosci bo czy istnieje cos takiego jak stopa dyskonta do czasu wykupu. Moze nie i zawsze trzeba przyjmowac ze to jest roczna stopa.

Temat: Zadania z egzaminu maklerskiego

ja na egzaminie dałem odpowiedź B

nabycie akcji i opcji put na te akcje jest zabezpieczeniem pozycji w instrumencie bazowym przed spadkiem jego wartości

w wariancie pierwszym wypłata jest równa 90 bo po tyle inwestor sprzeda akcje ZYX, nabyta opcja sprzedaży wygasa bez wykonania, bo jest OTM
w wariancie drugim opcja jest ITM inwestor ją wykonuje i jego profil wypłaty wynosi 80 pomimo że instrument bazowy spadł do 70 PLN

Krzysztof Marek Mazurski:

Lukasz Ignar:
Czy ktos moze mi wytlumaczy to zadanie i jaka jest odpowiedz w nim "
Zad 92
Jeżeli inwestor nabyl 1 akcje spolki po cenie 80 pln i dodatkowo nabyl opcje sprzedazy 1 akcji tej samej spolki z cena wykonania 80 pln to jak ksztaltuja sie wyplaty portfela w chwili gdy
I)w dzien wygasniecia opcji cena instrumentu bazowego jest 90
II) w dzien wygasniecia opcji cena instrumentu bazowego jest 70
Ja nie wiem wogole co znaczy wyplata z portfela , nie ma ceny jaka zaplacil inwestor za opcje , nie ma ze sprzedal akcje w dniu wygasniecia opcji . O co tu wlasciwie chodzi. Czy ktos moze napisac jaka jest odpowiedz i dlaczego

To jest moja argumentacja odnosnie tego zadania:
Zadanie 92
W zadaniu tym bardzo niefortunnie użyto sformułowania „wypłaty z takiego portfela”. Jak trzeba rozumieć w tym kontekście słowo „wypłata”? Jako stan konta inwestycyjnego po zakończeniu danego dnia obrotu czy może jako określony przepływ pieniężny związany z dokonaniem transakcji rynkowych? W zadaniu nie jest określone zachowanie inwestora w odniesieniu do nabytego przez niego instrumenty bazowego. W przypadku, gdy cena instrumentu bazowego w dniu wygaśnięcia opcji wynosi 90 (wariant I) nie jest jasno określone, że dokonuje on transakcji sprzedaży instrumentu bazowego, co mogłoby skutkować w/w „wypłatą”. W zadaniu nie jest również powiedziane, że inwestor zachowuje się racjonalnie. Zakładając, że faktycznie tak jest (do zadań zdającego nie powinno należeć stawianie hipotez) i w wariancie I decyduje się on na sprzedaż instrumentu bazowego (bo tylko dokonanie takiej transakcji może wiązać się z rzeczywistą „wypłatą”) i nie wykorzystywanie nabytej opcji sprzedaży przepływ z tym związany wynosi 90. W przypadku, gdy w dniu wygaśnięcia opcji cena instrumentu bazowego równa jest 70 (wariant II) i inwestor zachowuje się racjonalnie (czego z treści zadania nie wiadomo) może on zdecydować się na ograniczenie swych strat i sprzedaż instrumentu bazowego (strata wynosi -10) i wykorzystanie opcji sprzedaży z której czerpie przepływ w wysokości 80. Efektem końcowym jest przepływ w wysokości 150 (70+80). Inwestor może również nie podejmować żadnych działań w odniesieniu do posiadanego instrumentu bazowego (nie realizuje „papierowej” straty) i realizuje opcje sprzedaży uzyskując wpływ w wysokości 80. Niemożliwym jest również podanie wyniku wspomnianej wypłaty skoro w zadaniu nie jest podane ile kosztowała inwestora opcja sprzedaży.
Zadanie nie posiada koniecznych założeń, co skutkuje możliwością mnożenia scenariuszy zachowania inwestora. Wskazanie jednej poprawnej odpowiedzi jest niemożliwe.

Można się ustosunkowywać ;)Krzysztof Marek Mazurski edytował(a) ten post dnia 10.11.10 o godzinie 21:53

Temat: Zadania z egzaminu maklerskiego

Lukasz Ignar:
Czy ktos moze mi wytlumaczy to zadanie i jaka jest odpowiedz w nim "
Zad 92
Jeżeli inwestor nabyl 1 akcje spolki po cenie 80 pln i dodatkowo nabyl opcje sprzedazy 1 akcji tej samej spolki z cena wykonania 80 pln to jak ksztaltuja sie wyplaty portfela w chwili gdy
I)w dzien wygasniecia opcji cena instrumentu bazowego jest 90
II) w dzien wygasniecia opcji cena instrumentu bazowego jest 70
Ja nie wiem wogole co znaczy wyplata z portfela , nie ma ceny jaka zaplacil inwestor za opcje , nie ma ze sprzedal akcje w dniu wygasniecia opcji . O co tu wlasciwie chodzi. Czy ktos moze napisac jaka jest odpowiedz i dlaczego

Hej Łukaszu. Nie wkleiłeś odpowiedzi, ale już Ci wyjaśniam konstrukcję takiego miniportfela.

Inwestor kupuje 1 akcję po 80pln. I ma tą akcję. Dodatkowo kupuje opcję sprzedaży - czyli ma możliwość sprzedaży tej akcji po 80pln niezależnie od kursu w dniu wygaśnięcia opcji. Za opcję płaci określoną premię w wysokości X.

I) opcja wygasa przy kursie 70pln. Inwestor na portfelu ma stratę na akcjach 10pln, zysk na opcji sprzedaży - 10pln. Stratą jest jedynie premia jaką zapłacił za opcję i zapłacone prowizje. Oczywiście by uciąć ryzyko do zera należałoby sprzedać akcję.

II) opcja wygasa przy kursie 90pln. Inwestor ma w portfelu zysk na akcjach 10pln, za opcję dostaje zero. Stratą jest zapłacona premia za opcje i zapłacone prowizje. Tak samo aby uciąć ryzyko akcję należy sprzedać, lub np. kupić kolejną opcję sprzedaży.

Zatem:
- I - wypłata z portfela za opcję wynosi 10pln. Skumulowana strata wynosi premia zapłacona plus prowizje.

- II - wypłata z portfela za opcję wynosi 0pln. Skumulowany wynik wynosi 10pln - premia zapłacona za opcje - zapłacone prowizje.

Podsumowując wywód. Komisji chyba chodziło o odpowiedź. I -> 10pln, II -> 0pln.

Te odpowiedzi powinny być właściwe.

Zgadzam się jednak z Wami, że pytanie o tej treści jest mocno nieprecyzyjne. Sama strategia zabezpieczania też nieco bez sensu, ale z tym nie dyskutuję. ;)

Temat: Zadania z egzaminu maklerskiego

Właśnie brakowało mi tych odpowiedzi. Wypłata z portfela jest zatem dorozumiana, że wraz z wygasającą opcją dokonuje się sprzedaży akcji. Brakuje mi w tym pytaniu sprecyzowania na temat tego, że akcje faktycznie są sprzedawane wraz z wygasającymi opcjami. I drugiego elementu - prowizji, które umniejszają wypłatę.

Michał S.:
ja na egzaminie dałem odpowiedź B

nabycie akcji i opcji put na te akcje jest zabezpieczeniem pozycji w instrumencie bazowym przed spadkiem jego wartości

w wariancie pierwszym wypłata jest równa 90 bo po tyle inwestor sprzeda akcje ZYX, nabyta opcja sprzedaży wygasa bez wykonania, bo jest OTM
w wariancie drugim opcja jest ITM inwestor ją wykonuje i jego profil wypłaty wynosi 80 pomimo że instrument bazowy spadł do 70 PLN

Krzysztof Marek Mazurski:

Lukasz Ignar:
Czy ktos moze mi wytlumaczy to zadanie i jaka jest odpowiedz w nim "
Zad 92
Jeżeli inwestor nabyl 1 akcje spolki po cenie 80 pln i dodatkowo nabyl opcje sprzedazy 1 akcji tej samej spolki z cena wykonania 80 pln to jak ksztaltuja sie wyplaty portfela w chwili gdy
I)w dzien wygasniecia opcji cena instrumentu bazowego jest 90
II) w dzien wygasniecia opcji cena instrumentu bazowego jest 70
Ja nie wiem wogole co znaczy wyplata z portfela , nie ma ceny jaka zaplacil inwestor za opcje , nie ma ze sprzedal akcje w dniu wygasniecia opcji . O co tu wlasciwie chodzi. Czy ktos moze napisac jaka jest odpowiedz i dlaczego

To jest moja argumentacja odnosnie tego zadania:
Zadanie 92
W zadaniu tym bardzo niefortunnie użyto sformułowania „wypłaty z takiego portfela”. Jak trzeba rozumieć w tym kontekście słowo „wypłata”? Jako stan konta inwestycyjnego po zakończeniu danego dnia obrotu czy może jako określony przepływ pieniężny związany z dokonaniem transakcji rynkowych? W zadaniu nie jest określone zachowanie inwestora w odniesieniu do nabytego przez niego instrumenty bazowego. W przypadku, gdy cena instrumentu bazowego w dniu wygaśnięcia opcji wynosi 90 (wariant I) nie jest jasno określone, że dokonuje on transakcji sprzedaży instrumentu bazowego, co mogłoby skutkować w/w „wypłatą”. W zadaniu nie jest również powiedziane, że inwestor zachowuje się racjonalnie. Zakładając, że faktycznie tak jest (do zadań zdającego nie powinno należeć stawianie hipotez) i w wariancie I decyduje się on na sprzedaż instrumentu bazowego (bo tylko dokonanie takiej transakcji może wiązać się z rzeczywistą „wypłatą”) i nie wykorzystywanie nabytej opcji sprzedaży przepływ z tym związany wynosi 90. W przypadku, gdy w dniu wygaśnięcia opcji cena instrumentu bazowego równa jest 70 (wariant II) i inwestor zachowuje się racjonalnie (czego z treści zadania nie wiadomo) może on zdecydować się na ograniczenie swych strat i sprzedaż instrumentu bazowego (strata wynosi -10) i wykorzystanie opcji sprzedaży z której czerpie przepływ w wysokości 80. Efektem końcowym jest przepływ w wysokości 150 (70+80). Inwestor może również nie podejmować żadnych działań w odniesieniu do posiadanego instrumentu bazowego (nie realizuje „papierowej” straty) i realizuje opcje sprzedaży uzyskując wpływ w wysokości 80. Niemożliwym jest również podanie wyniku wspomnianej wypłaty skoro w zadaniu nie jest podane ile kosztowała inwestora opcja sprzedaży.
Zadanie nie posiada koniecznych założeń, co skutkuje możliwością mnożenia scenariuszy zachowania inwestora. Wskazanie jednej poprawnej odpowiedzi jest niemożliwe.

Można się ustosunkowywać ;)Krzysztof Marek Mazurski edytował(a) ten post dnia 10.11.10 o godzinie 21:53

Temat: Zadania z egzaminu maklerskiego

kto ma zestaw 4 i zna chociaz czesc poprawnych odpowiedzi? (ma arkusz odpowiedzi od KNF)

Temat: Zadania z egzaminu maklerskiego

Ale odpowiedzi sa takie

a) wyplata rowna jest 90 w waraincie I i 70 w wariancie II
b) wyplata rowna jest 90 w waraincie I i 80 w wariancie II
b) wyplata rowna jest 80 w waraincie I i 80 w wariancie II
d) wyplata rowna jest 80 w waraincie I i 70 w wariancie II
wiec ktora jest dobra ?