Temat: Jakie wrażenia po ostatnim III etapie ?

Słyszałem, że były ciekawe pytania z etyki i zadanie z restrukturyzacji.
Przypominam o napisaniu do KNF o skan pracy egzaminacyjnej. Przyda się w ewentualnych odwołaniach.
Jeśli ktoś dostanie skan pracy to proszę o podesłanie do mnie.

Pozdrawiam

Marcin Reszka
Doradca Inwestycyjny nr 335
http://reszka.edu.pl/

Temat: Jakie wrażenia po ostatnim III etapie ?

Wyniki za nami. Zdało 10 osób. Odwołania do 26 sierpnia.
Przyznam, że zadanie 2 nie było łatwym zadaniem.
Na stronie http://reszka.edu.pl/uploads/III_etap_sierpie%C5%84_20...
Umieściłem treść i moją propozycję rozwiązania tego zadania. Jeśli ktoś ma uwagi to proszę pisać.

Moje przemyślenia.
Zadanie bardzo niejasne i wymagające masę niedoskonałych założeń.
W pierwszej części:
1. Z podanych danych nie ma możliwości skorygować podanej bety spółek podobnych o aktywa nieoperacyjne. Zgodnie z literaturą (Demodaran,str. 1197) powinniśmy tak skorygować, aby obliczyć właściwą betę i dopiero wtedy na podstawie modelu CAPM obliczyć wymaganą stopę zwrotu z kapitału własnego spółki zadłużonej.

2. W dalszej części punktu 2.1 obliczamy betę nielewarowaną, a następnie lewarowaną po zmianie strukrury kapitału, aby obliczyć oczekiwaną stopę zwrotu z kapitału własnego spółki z nową strukturą kapitałową. Żeby to obliczyć musimy zrobić założenie, że wartość rynkowa kapitałów zmniejszyła się o wartość umorzonych akcji. Nie jest to prawdziwe, bo wartość rynkowa kapitału własnego ulegnie innej zmianie w związku ze zwiększeniem zadłużenia i co za tym idzie większym ryzykiem.

Druga część zadania.
Brak jasnego sprecyzowania czy spółkę kupujemy za gotówkę, czy zaciągamy dług i czy sprzedajmy za podaną w treści wartość rynkową aktywów, czy za tą wartość kupujemy a sprzedajemy za wartość obliczoną na podstawie opcji realnych.

Widziałem cztery rozwiązania. Dwa z tych rozwiązań zaliczone. Każdy zrobił to zupełnie inaczej i wyniki znacznie się różniły.

Pozdrawiam
Marcin ReszkaTen post został edytowany przez Autora dnia 22.08.15 o godzinie 21:46